For European monetary affairs, 1992 was a watershed: In January, the European Monetary System (EMS) celebrated five years of stability; by November, it was all but falling apart. Two of its members had been driven from the system, two others had experienced steep and involuntary devaluations. The EMS was undergoing the worst crisis of its existence.
When analysing these events, they inevitably lead to the issue of financial liberalisation. If the argument that the lack of control over international capital flows is at the heart of such crises is true, their costs must be weighed against the benefits of the liberalisation process.
But can the use of capital controls be in any way compatible with the process of European financial integration? Does the idea not go against the entire philosophy embodied in the project of economic and monetary union (EMU)? Some authors argue that not only can capital controls be made compatible with the integration process but that they are in fact the only option available to safeguard any pegged exchange rate system against the excesses of occasionally irrational and overwhelmingly powerful financial markets.
The resulting question, though merely speculative in retrospect, is thus two-fold: Could capital controls have helped to prevent the 1992-crisis of the EMS and would it therefore have been beneficial to allow for this instrument afterwards, instead of widening the fluctuation bands to 30 per cent? And, resultingly, could capital controls exist within a fixed exchange rate system like the EMS then and the EMSII in the future?
I shall, as preliminaries, first briefly summarise the main arguments of the discussion on the desirability of capital controls. Subsequently, I shall discuss, whether capital controls can actually achieve what they were designed for. In the main section, I shall analyse what causes for the 1992-crisis seem probable, why the post-1992 re-constitution of the system took the form it actually did and whether capital controls could have been relevant in this context or will do so in the future.
Inhaltsverzeichnis
- Introduction
- What are capital controls?
- Types of Capital controls
- Controls on Capital outflows
- Controls on Capital inflows
- Arguments for and against the imposition of capital controls
- How effective are capital controls?
- Capital controls and the crisis of the EMS
- Conditions for the Viability of a pegged-rate exchange system
- Causes of the Crisis
- Inevitable Policy shifts
- Multiple equilibria and self-fulfilling speculation
- Implications
- Solutions
- The right choice?
- Conclusion
- References
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Dieser Essay befasst sich mit der Frage, ob Kapitalkontrollen die Krise des Europäischen Währungssystems (EWS) im Jahr 1992 hätten verhindern können und ob sie ein nützliches Instrument für die zukünftige Gestaltung des EWS und der Europäischen Wirtschafts- und Währungsunion (EWU) wären. Der Essay analysiert zunächst die Funktionsweise und die Wirkungsweise von Kapitalkontrollen und beleuchtet anschließend die Ursachen der EWS-Krise, wobei der Schwerpunkt auf den Themen der unvereinbaren Kombination von festen Wechselkursen, divergierenden Wirtschaftsfaktoren und vollständiger Kapitalmobilität sowie der Möglichkeit selbst erfüllender Spekulationen liegt. Der Essay untersucht schließlich, ob Kapitalkontrollen eine mögliche Lösung für die Herausforderungen des EWS und der EWU darstellen könnten.
- Die Auswirkungen von Kapitalkontrollen auf die Stabilität von Wechselkurssystemen
- Die Rolle von Kapitalkontrollen bei der Bewältigung von Währungskrisen
- Die Ursachen der EWS-Krise im Jahr 1992
- Die Bedeutung von Kapitalkontrollen für die zukünftige Gestaltung des EWS und der EWU
- Die Kompatibilität von Kapitalkontrollen mit dem Projekt der europäischen Integration
Zusammenfassung der Kapitel
Der Essay beginnt mit einer Definition von Kapitalkontrollen und einer Unterscheidung zwischen Kontrollen von Kapitalabflüssen und Kapitalzuflüssen. Anschließend werden die Argumente für und gegen die Einführung von Kapitalkontrollen diskutiert, wobei die potenziellen Vorteile und Nachteile dieser Maßnahmen im Hinblick auf die Stabilität von Wechselkurssystemen und die wirtschaftliche Entwicklung hervorgehoben werden.
Im nächsten Kapitel wird die Wirksamkeit von Kapitalkontrollen anhand historischer Beispiele untersucht. Es wird festgestellt, dass Kapitalkontrollen in der Vergangenheit oft nicht in der Lage waren, Kapitalflüsse effektiv zu begrenzen oder Währungskrisen zu verhindern. Die Gründe dafür liegen in der Fähigkeit der Marktteilnehmer, Kapitalkontrollen zu umgehen, sowie in der potenziellen Gefahr, dass Kapitalkontrollen ein Gefühl der Sicherheit vermitteln und zu einer Lockerung der Wirtschaftspolitik führen können.
Das dritte Kapitel befasst sich mit der Rolle von Kapitalkontrollen im Zusammenhang mit der EWS-Krise im Jahr 1992. Es wird argumentiert, dass die Krise durch die unvereinbare Kombination von festen Wechselkursen, divergierenden Wirtschaftsfaktoren und vollständiger Kapitalmobilität ausgelöst wurde. Die Möglichkeit selbst erfüllender Spekulationen wird ebenfalls als wichtige Ursache für die Krise identifiziert.
Der Essay untersucht anschließend verschiedene Lösungsansätze für die Herausforderungen des EWS und der EWU. Es wird festgestellt, dass die Erweiterung der Bandbreiten des EWS nach der Krise zwar eine gewisse Stabilität geschaffen hat, aber gleichzeitig die Konvergenzanreize des ursprünglichen EWS-Systems geschwächt hat. Die Autoren argumentieren, dass Kapitalkontrollen eine sinnvolle Alternative darstellen könnten, um das EWS-System gegen spekulative Angriffe zu schützen und gleichzeitig die Vorteile eines festen Wechselkurssystems zu erhalten.
Schlüsselwörter
Die Schlüsselwörter und Schwerpunktthemen des Textes umfassen Kapitalkontrollen, das Europäische Währungssystem (EWS), die Europäische Wirtschafts- und Währungsunion (EWU), Wechselkursstabilität, Währungskrisen, Spekulation, Kapitalmobilität, Wirtschaftsintegration und die Auswirkungen von Kapitalkontrollen auf die wirtschaftliche Entwicklung.
- Arbeit zitieren
- Ulrich Machold (Autor:in), 2002, Capital Controls, EMU and the Crisis of the European Monetary System, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/9448
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