Die Arbeit ist in vier Kapitel gegliedert. Im Anschluss an die Einleitung wird im zweiten Kapitel eine Darstellung der begrifflichen Grundlagen gegeben. Hier werden die aus dem Thema abgeleiteten Begriffe erklärt.
Im dritten Kapitel wird die Unternehmensbewertung mit dem WACC-Ansatz untersucht. Zum besseren Verständnis der Erläuterungen durchzieht das dritte Kapital ein selbsterstelltes Praxisbeispiel, die Auto AG. Als elementare Grundlage werden zunächst der theoretische, fundamentale Aufbau und das Vorgehen des Ansatzes erörtert. Im Anschluss daran werden die einzelnen Bestandteile der Grundformel dargestellt und analysiert. Diesbezüglich wird in Kapitel 3.2 auf die Herleitung des Free Cash Flows eingegangen. Es wird gezeigt, wie zukünftige generierte Free Cash Flows ermittelt und auf ihre Plausibilität hin überprüft werden. In Kapitel 3.3 schließt die Bestimmung der unternehmensspezifischen Kapitalkosten an. Ihre Anwendung wird dabei sowohl in einem einfachen Steuerfall als auch im deutschen Steuersystem unter Berücksichtigung von Gewerbesteuer, Körperschaftsteuer und Solidaritätszuschlag betrachtet. Nach der Erörterung der Fremdkapitalkosten in Kapitel 3.3.1 und deren Herleitungsmöglichkeiten, befasst sich das Kapitel 3.3.2 mit der Bestimmung der Eigenkapitalkosten. Die Diskussion über die Kalkulierung eines adäquaten Eigenkapitalkostensatzes befasst sich schwerpunktmäßig mit der Verwendbarkeit eines am CAPM ausgerichteten Kapitalkostensatzes. Dazu wird das Modell in Kapitel 3.3.3 dargestellt und die Komponenten der Formel dargelegt. Nach der Komplettierung aller Bestandteile der Grundformel des WACC-Ansatzes, zeigt das Kapitel 3.4 die Berechnung des Unternehmensgesamtwertes und leitet daraus die Ermittlung des Eigenkapitalmarktwertes (den Übernahmepreis) ab. Eine kritische Würdigung des WACC-Ansatzes unter Verwendung des CAPM und ihrer Prämissen schließt das Kapitel.
Die Arbeit endet mit einer Quintessenz über die praktische Verwendbarkeit des WACC-Ansatzes und mit dem Versuch einer Prognose zukünftiger Aktivitäten im Bereich der Unternehmensbewertung.
Im Anhang werden eine Übersicht über die gebräuchlichsten Unternehmensmethoden, eine graphische Darstellung des WACC-Ansatzes und eine Aufzählung geeigneter Finanzkennzahlen gegeben.
Inhaltsverzeichnis
- Abkürzungs- und Symbolverzeichnis
- Darstellungsverzeichnis
- 1. Einleitung
- 1.1 Problemstellung
- 1.2 Eingrenzung des Bearbeitungsfeldes
- 1.3 Gang der Untersuchung
- 2. Begriffliche Abgrenzungen
- 3. Der Weighted Average Cost of Capital Ansatz
- 3.1 Erläuterung des Ansatzes
- 3.2 Ermittlung der Free Cash Flow
- 3.3 Bestimmung der Kapitalkosten
- 3.3.1 Fremdkapitalkostensatz
- 3.3.2 Eigenkapitalkostensatz
- 3.3.3 Das Capital Asset Pricing Model
- 3.4 Berechnung des Unternehmenswertes
- 3.5 Kritik
- 4. Fazit/ Ausblick
- Anhangverzeichnis
- Anhang 1
- Anhang 2
- Anhang 3
- Anhang
- Literaturverzeichnis
- Gesetzverzeichnis
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Die Hausarbeit befasst sich mit der Unternehmensbewertung als Basis für Mergers & Acquisitions-Transaktionen (M&A-Transaktionen). Im Fokus steht der Weighted Average Cost of Capital Ansatz (WACC), ein Discounted Cash Flow-Verfahren, das in der Praxis eine wichtige Rolle spielt. Die Arbeit analysiert die theoretischen Grundlagen des WACC-Ansatzes und untersucht seine praktische Anwendbarkeit anhand eines Praxisbeispiels. Dabei werden die einzelnen Bestandteile des Ansatzes, wie die Ermittlung der Free Cash Flows und die Bestimmung der Kapitalkosten, detailliert betrachtet. Die Arbeit beleuchtet auch die Kritikpunkte, die im Zusammenhang mit dem WACC-Ansatz und dem Capital Asset Pricing Model (CAPM) zur Berechnung der Eigenkapitalkosten bestehen.
- Der Weighted Average Cost of Capital Ansatz (WACC)
- Ermittlung des Free Cash Flows
- Bestimmung der Kapitalkosten (Eigenkapital- und Fremdkapitalkosten)
- Das Capital Asset Pricing Model (CAPM)
- Praktische Anwendbarkeit des WACC-Ansatzes in M&A-Transaktionen
Zusammenfassung der Kapitel
Die Einleitung stellt die Problemstellung dar, die sich aus der wachsenden Bedeutung von M&A-Transaktionen und ihren hohen Misserfolgsraten ergibt. Die Arbeit konzentriert sich auf die Unternehmensbewertung als entscheidenden Faktor für den Erfolg von M&A-Transaktionen und grenzt das Bearbeitungsfeld auf den WACC-Ansatz ein. Der Gang der Untersuchung wird skizziert.
Kapitel 2 bietet eine Begriffliche Abgrenzung der zentralen Begriffe wie Mergers & Acquisitions, Fusion und Akquisition sowie der Bewertung.
Kapitel 3 untersucht den WACC-Ansatz als ein Discounted Cash Flow-Verfahren zur Unternehmensbewertung. Es werden die theoretischen Grundlagen des Ansatzes erläutert und die einzelnen Bestandteile, wie die Ermittlung des Free Cash Flows und die Bestimmung der Kapitalkosten (Eigenkapital- und Fremdkapitalkosten), analysiert. Das Kapitel beleuchtet auch die Anwendung des Capital Asset Pricing Model (CAPM) zur Berechnung des Eigenkapitalkostensatzes. Abschließend werden Kritikpunkte des WACC-Ansatzes und seiner Prämissen diskutiert.
Schlüsselwörter
Die Schlüsselwörter und Schwerpunktthemen des Textes umfassen die Unternehmensbewertung, Mergers & Acquisitions (M&A), den Weighted Average Cost of Capital Ansatz (WACC), den Free Cash Flow, die Kapitalkosten (Eigenkapital- und Fremdkapitalkosten), das Capital Asset Pricing Model (CAPM) und die praktische Anwendbarkeit dieser Verfahren in M&A-Transaktionen. Die Arbeit beleuchtet die theoretischen Grundlagen und die Kritikpunkte der jeweiligen Verfahren und zeigt die Herausforderungen bei der praktischen Anwendung in realen M&A-Transaktionen auf.
- Citation du texte
- Stefan Bode (Auteur), 2005, Unternehmensbewertung auf Basis von M&A-Transaktionen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/48215
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