Die Bewertung festverzinslicher Wertpapiere scheint einfach zu sein, sind doch im voraus Höhe und Zeitpunkte der Zahlungen bekannt. Jedoch ist der Wert dieser Zinstitel, genauso wie der von Dividendentiteln, den Schwankungen des Marktes unterworfen, ist damit alles andere als fest. In Anbetracht des Umfangs, den Zinstiteln an Kapitalmärkten darstellen, ist eine genaue Untersuchung des Preisverhaltens unumgänglich.
Zum Beispiel sind in den USA Anfang der achtziger Jahre in einer Hochzinsphase viele Spar- und Kreditgenossenschaften in finanzielle Nöte geraten. Ihre zu niedrigem Zins abgeschlossenen Hypothekendarlehen haben an Wert verloren, gleichzeitig stieg der Aufwand der Refinanzierzung, die überwiegend mit kurzfristigen Spareinlagen erfolgte.
Gerald Bierwag stellt in seinem Buch "Duration Analysis - Managing Interest Rate Risk" ausführlich Bewertungsmethoden, Analysen und Handlungsstrategien vor, die sich mit dem Zinsänderungsrisiko befassen. Angelehnt an dieses Buch ist die vorliegende Seminararbeit entstanden. Sie behandelt die Duration als Maß des Zinsänderungsrisikos und geht dabei auf verschiedene Zinsänderungsszenarien ein. Des Weiteren wird das Binominalmodell zur arbitragefreien Zinsbewegung nach Ho-Lee erläutert und ein Durationmaß auf Basis dieses Modells vorgestellt.
Inhaltsverzeichnis
- Problemstellung
- Bewertung bei flacher Zinsstruktur
- Zahlungsströme
- Bewertung von Zahlungsströmen
- Duration als Elastizitätsmaß
- Die Duration einer Anlage
- Anwendung
- Bewertung bei ausgeprägter Zinsstruktur
- Verschiedene Zinsänderungsszenarien
- Durationmaße bei ausgeprägter Zinsstruktur
- Empirische Untersuchungen
- Das Ho-Lee Modell
- Vorstellung des Modells
- Eigenschaften des Ho-Lee Modells
- Duration im Ho-Lee Modell
- Abgrenzung
- Literatur
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Die Seminararbeit befasst sich mit der Bewertung von Zinstiteln und der Messung des Zinsänderungsrisikos mittels der Duration. Sie untersucht die Anwendung der Duration in verschiedenen Szenarien, darunter eine flache und eine ausgeprägte Zinsstruktur. Darüber hinaus wird das Ho-Lee Modell vorgestellt, das eine zeitdiskrete Binominalstruktur zur Bewertung von Zinstiteln verwendet.
- Bewertung von Zinstiteln
- Messung des Zinsänderungsrisikos
- Anwendung der Duration
- Das Ho-Lee Modell
- Arbitragefreiheit
Zusammenfassung der Kapitel
Das erste Kapitel stellt die Problemstellung dar, indem es auf die Bedeutung der Bewertung von Zinstiteln in Kapitalmärkten hinweist. Es werden die Auswirkungen von Zinsänderungen auf den Wert von Zinstiteln diskutiert und die Notwendigkeit einer genauen Untersuchung des Preisverhaltens hervorgehoben.
Das zweite Kapitel befasst sich mit der Bewertung von Zinstiteln bei einer flachen Zinsstruktur. Es werden verschiedene Arten von Zahlungsströmen, wie Kuponanleihen, Nullkuponanleihen und Annuitäten, vorgestellt und deren Bewertung anhand des Marktzinssatzes erläutert. Die Duration wird als Elastizitätsmaß für die Wertänderung einer Anleihe in Abhängigkeit vom Zinsniveau eingeführt und ihre Eigenschaften sowie Anwendungsmöglichkeiten diskutiert.
Das dritte Kapitel erweitert die Analyse auf eine ausgeprägte Zinsstruktur. Es werden verschiedene Zinsänderungsszenarien, wie additive, multiplikative, Fisher-Weil und logarithmische Verschiebungen, vorgestellt und deren Auswirkungen auf die Bewertung von Zinstiteln analysiert. Es werden verschiedene Durationmaße für eine ausgeprägte Zinsstruktur eingeführt und ihre Berechnung sowie empirische Untersuchungen diskutiert.
Das vierte Kapitel stellt das Ho-Lee Modell vor, ein zeitdiskretes Binominalmodell zur Bewertung von Zinstiteln, das Arbitragemöglichkeiten nicht erlaubt. Es werden die Annahmen des Modells, die Eigenschaften des Modells und die Anwendung der Duration im Ho-Lee Modell erläutert.
Schlüsselwörter
Die Schlüsselwörter und Schwerpunktthemen des Textes umfassen die Bewertung von Zinstiteln, das Zinsänderungsrisiko, die Duration, die Zinsstruktur, das Ho-Lee Modell, die Arbitragefreiheit und die Pfadunabhängigkeit. Die Seminararbeit analysiert die Anwendung der Duration in verschiedenen Szenarien und untersucht die Eigenschaften des Ho-Lee Modells.
- Citar trabajo
- Gunnar Kaestle (Autor), 1997, Die Bewertung von Zinstiteln und Messung des Zinsänderungsrisikos mittels der Duration, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/4721
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