In der gegenständlichen Arbeit hat es sich der Autor zur Aufgabe gemacht den M&A- Prozess in seiner Gesamtheit zu beleuchten und die wichtigsten und aussagekräftigsten Stationen auf dem Weg zum finalen Kaufpreis darzustellen, um ein generelles Verständnis für M&A und die Unternehmensbewertung zu generieren und um die Aspekte des Earn-Out Ansatzes darzustellen, zu beleuchten und zu hinterfragen.
Der Earn-Out Ansatz steht dabei für einen Versuch sich eines ebenfalls zukunftsorientierten Mechanismus für die Kaufpreisfindung zu bedienen, wie es vor allem die Discounted-Cash-Flow Methode für die Unternehmensbewertung ist.
In aller Regel folgen einer zukunftsbezogenen Bewertung aber sehr bodenständige Kaufpreismechanismen auf den Fuß. Wie dies sein kann, welche Gründe dafür ins Treffen geführt werden, dass, in Zeiten der Betonung des Value Based Managements und des Vorrangs des Shareholder Values, in M&A-Transaktionen, wo der zukunftsbezogene Bewertungsansatz -insbesondere mittels Discounted-Cash- Flow Methode, auf der Basis der Planungen zukünftiger Geschäftsentwicklungen- absoluter Standard ist, keine bzw. nur in verschwindend geringer Zahl zukunftsorientierte Kaufpreisfindungsmechanismen Anwendung finden, das soll in dieser Arbeit geklärt werden.
Ist der Earn-Out Ansatz tatsächlich dermaßen hoch komplex, komplexer als eine Unternehmensbewertung auf der Basis der Discounted-Cash-Flow Methode? Birgt der Ansatz dermaßen hohe Risiken? Ist der Ansatz nur für kleine M&A- Transaktionen benutzbar oder ist das eher eine zusätzliche Spezialität?
Inhaltsverzeichnis
- Einleitung
- Themenbegründung und persönliche Motivation
- Hypothesen und Zielsetzung
- Aufbau der Arbeit
- Arbeitsmethode
- Der M&A Prozess
- Einleitung
- Gründe für M&A
- Die M&A-Strategie
- Projektcharakter von M&A-Aktivitäten
- Bewertung und Kaufpreisfindung im M&A Prozess
- Zusammenfassung
- Die Unternehmensbewertung und ihre Methoden
- Einleitung
- Grundlagen der Unternehmensbewertung
- Exkurs Due Diligence
- Informationsbasis für die Unternehmensbewertung
- Exkurs Businessplanung
- Verfahren und Methoden der Unternehmensbewertung im Überblick
- Substanzwertmethode
- Ertragswertmethode
- Mittelwertmethode
- Multiples
- Bekanntheit und Verwendung
- Zusammenfassung
- Die Discounted-Cash-Flow-Methode
- Allgemeines
- Exkurs Cash-Flow
- Free Cash-Flow
- Verfahrensweisen
- WACC
- Kapitalkostensätze
- Berechnung nach dem WACC Ansatz
- Planungsunsicherheit
- Zusammenfassung
- Die Kaufpreisfindung
- Einleitung
- Preisgrenzen
- Kaufpreismodalitäten
- Wahl der Kaufpreismodalität
- Zusammenfassung
- Der Earn-Out-Ansatz
- Allgemeines
- Allgemeine Ausgestaltung
- Basiskaufpreis
- Earn-Out-Zahlung
- Earn-Out-Dauer
- Gründe für die Verwendung des Earn-Out Ansatzes
- Informationsasymmetrie und Risikoteilung
- Kontinuitätsaspekt und Know-How-Sicherung
- Anreizfunktion
- Finanzierungsaspekt
- Weitere Aspekte
- Ausgestaltungsvarianten der Earn-Out-Zahlungen
- Vor- und Nachteile des Earn-Out Ansatzes
- Beurteilung des Earn-Out Ansatzes in der Literatur
- Kritische Würdigung
- Zusammenfassung
- Die Joint-Business-Planung und die Erstellung eines Earn-Out-Jahresabschlusses
- Allgemeines
- Joint-Business-Planung
- Earn-Out-Jahresabschluss
- Zusammenfassung
- Conclusio
- Zusammenfassung
- Hypothesenüberprüfung
- Grundannahmen
- Erste Forschungsfrage
- Zweite Forschungsfrage
- Fazit
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Die Masterarbeit befasst sich mit dem Earn-Out-Ansatz in M&A-Transaktionen. Ziel ist es, ein generelles Verständnis für M&A und die Unternehmensbewertung zu generieren und die Aspekte des Earn-Out Ansatzes darzustellen, zu beleuchten und zu hinterfragen. Wesentliche Themenschwerpunkte der Arbeit sind:- Die Funktionsweise des Earn-Out Ansatzes
- Die Gründe für die Anwendung des Earn-Out Ansatzes
- Die Vor- und Nachteile des Earn-Out Ansatzes
- Die Joint-Business-Planung als Mittel zur gemeinsamen Planung von Zielen
- Der Earn-Out-Jahresabschluss als Instrument der Kaufpreisberechnung
Zusammenfassung der Kapitel
Die Arbeit beginnt mit einer Einleitung, die den Rahmen der Arbeit absteckt. Kapitel 2 behandelt den M&A-Prozess und beleuchtet die wichtigsten Stationen auf dem Weg zum finalen Kaufpreis. Kapitel 3 stellt die wichtigsten Methoden der Unternehmensbewertung vor, mit Fokus auf die Discounted-Cash-Flow Methode, welche zukunftsorientiert ist. Kapitel 4 befasst sich mit der Kaufpreisfindung und untersucht die gängigsten Kaufpreismodalitäten. Kapitel 5 widmet sich dem Earn-Out-Ansatz, untersucht dessen Funktionsweise, Gründe und Ausgestaltungsvarianten sowie Vor- und Nachteile. Kapitel 6 zeigt ein Praxisbeispiel für die Joint-Business-Planung und die Erstellung eines Earn-Out-Jahresabschlusses. Die Arbeit endet mit einer Conclusio, die die zentralen Ergebnisse zusammenfasst und die Forschungsfragen beantwortet.Schlüsselwörter
Die Masterarbeit behandelt die Themen M&A, Unternehmensbewertung, Discounted-Cash-Flow Methode, Kaufpreisfindung, Earn-Out Ansatz, Joint-Business-Planung, Earn-Out-Jahresabschluss, Informationsasymmetrie, Risikoteilung, Integration, Synergien, Planungsunsicherheit, win-win-Situation.Häufig gestellte Fragen
Was ist ein Earn-Out-Ansatz bei M&A-Transaktionen?
Es ist ein Kaufpreismechanismus, bei dem ein Teil des Kaufpreises erst später gezahlt wird, abhängig vom Erreichen bestimmter zukünftiger Ziele (z.B. Gewinn oder Umsatz).
Warum wird der Earn-Out-Ansatz verwendet?
Er dient dazu, Bewertungsunterschiede zwischen Käufer und Verkäufer zu überbrücken, Risiken zu teilen und den Verkäufer weiterhin an den Erfolg des Unternehmens zu binden.
Was ist der Zusammenhang zur Discounted-Cash-Flow (DCF) Methode?
Beide sind zukunftsorientiert. Während die DCF-Methode den Wert auf Basis von Planungen schätzt, macht der Earn-Out den tatsächlichen Preis von der realen zukünftigen Entwicklung abhängig.
Welche Risiken birgt ein Earn-Out?
Es besteht ein hohes Konfliktpotenzial bei der Berechnung der Ziele. Zudem kann die Integration des Unternehmens erschwert werden, wenn der Verkäufer nur kurzfristige Ziele verfolgt.
Was ist eine Joint-Business-Planung?
Dies ist die gemeinsame Erarbeitung der Ziele und Pläne durch Käufer und Verkäufer, um eine faire Basis für die spätere Earn-Out-Zahlung zu schaffen.
- Citation du texte
- Peter Holzer (Auteur), 2014, Der Earn-Out-Ansatz in Mergers & Acquisitions Transaktionen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/296281
