Unternehmen werden in der heutigen Zeit der zunehmenden internationalen Verflechtungen und der Globalisierung an den Kapitalmärkten besonders daran gemessen, ob es ihnen in angemessener Weise gelingt, ihre Aktienkurse zu steigern oder Dividenden auszuschütten. Diese Anforderung findet sich im Shareholder-Value-Ansatz von RAPPAPORT wieder. Dieser formuliert für die Unternehmensleitung das primäre Ziel, den Unternehmenswert bzw. die Anlegerrendite nachhaltig zu steigern. In seinem Standardwerk „Creating Shareholder Value“ wird aufgezeigt, dass bei der Bewertung von Unternehmen Wertlücken zwischen möglichem und tatsächlichem Unternehmenswert entstehen. Dies geschieht dann, wenn das Management die Unternehmensressourcen nicht rendite-optimal einsetzt. Die Investitionen des Unternehmens müssen eine risikoadäquate Mindestverzinsung erreichen, ansonsten sinkt der Shareholder Value und es werden Werte vernichtet.
Als größtes Hindernis für die erfolgreiche Umsetzung des Shareholder-Value-Konzeptes werden in der Praxis Probleme auf der Managementebene genannt. Diese können durch eine sehr hohe Komplexität der Methoden entstehen. Bedeutender sind der Literatur zufolge jedoch Interessenkonflikte, die durch die Delegation von Entscheidungskompetenzen von einem Prinzipal auf einen beauftragten Agenten entstehen. Bereits SMITH beschrieb den hier relevanten Interessenkonflikt zwischen Anteilseignern und Managern. Er stellte die These auf, dass angestellte Manager das Geld der Eigentümer nicht mit der selben Sorgfalt verwalten würden, wie es die Eigentümer selbst täten.
Spektakuläre Unternehmenskrisen und Insolvenzen der jüngeren Vergangenheit belegen, wie wichtig eine gute Unternehmensführung für die Wahrung der Interessen der Stakeholder im Allgemeinen und der Shareholder im Speziellen ist. In der vorliegenden Arbeit soll aufgezeigt werden, wie eine gute Corporate Governance in optimaler Weise zum Unternehmensziel der Steigerung des Shareholder Value beitragen kann. Darüber hinaus wird anhand empirischer Beispiele gezeigt, ob sich Corporate Governance tatsächlich positiv auf den Unternehmenswert auswirkt und ob sich dies in der Praxis anhand von Zahlen nachweisen lässt.
I. Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis
1. Problemstellung und Zielsetzung
2. Grundlagen der Corporate Governance
2.1 Begriff
2.2 Theoretische Grundlagen
2.2.1 Prinzipal-Agent-Theorie
2.2.1.1 Asymmetrische Informationsverteilung
2.2.1.1 Unvollständige Verträge
2.2.2 Property-Rights-Theorie
3. Gestaltungsmöglichkeiten der Corporate Governance
3.1 Interne Mechanismen
3.2 Externe Mechanismen
4. Shareholder Value
4.1 Begriff des Shareholder Value
4.2 Ermittlung des Shareholder Value
5. Corporate Governance und Shareholder Value
6. Zusammenfassung
II. Literaturverzeichnis
Monografien und Aufsätze
Verzeichnis der sekundär zitierten Quellen
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