Der Begriff Shareholder Value ist in Deutschland nicht selten mit negativen Assoziationen behaftet. Mit kaum einem anderen Begriff der Wirtschaftswissenschaften gehen ähnliche intensive und in der Breite gestreute Diskussionen einher. Zum Zeitpunkt der wirtschaftlichen Erholung in den USA, erschien Mitte der 80er Jahre das Buch, Creating Shareholder Value des Wirtschaftswissenschaftlers Alfred Rappaport, welches allen börsennotierten Unternehmen, als Leitfaden zur Erfüllung der Interessen der Shareholder dienen sollte. Alleiniges Ziel dieses Buches ist es, den Unternehmenswert zu maximieren und somit auch die Renditen der Shareholder zu maximieren. Folglich müssen auch alle Manager, Mitarbeiter und Prozesse auf dieses Ziel ausgerichtet werden. In den USA ist diese Management- und Unternehmensausrichtung nicht ungewöhnlich. In den Unternehmen der europäischen Staaten hingegen, ist diese Ausrichtung zwar zunehmend zu verzeichnen, jedoch weiterhin stark umstritten und häufig als eine nur kurzfristig unternehmenswertsteigernde Ausrichtung angesehen. Die Begrün-dungen für diese Aussage sind hauptsächlich auf die starke Vernachlässigung von allen anderen Stakeholdern zurückzuführen, welche dieser Ansatz in kürzester Zeit nach sich ziehen kann. Börsennotierte Unternehmen müssen in der heutigen Zeit entscheiden, ob sie weiterhin die traditionellen Methoden der Unternehmensbewertung anwenden oder den Ansatz des Shareholder Value verfolgen.
1.1. Zielsetzung der Arbeit
In der vorliegenden Arbeit soll ein Überblick über die aktuelle Bedeutung des Shareholder Value und dessen Zweck geschaffen werden. Es soll dargestellt werden, wie der zukünftige Wert eines Unternehmens quantifiziert werden kann. In diesem Zusammenhang wird eine Abgrenzung zu den traditionellen Methoden der Unternehmensbewertung erfolgen. Zur Ermittlung des Shareholder Value soll diese Arbeit eine Widerspiegelung und Konzentration auf den ursprünglichen Grundansatz von Alfred Rappaport liefern. Im Rahmen dieses Ansatzes soll die Quantifizierung des Unternehmenswertes anhand des discounted Cash-flow-Verfahrens beschrieben und erläutert sowie dessen Ermittlungsparameter und Besonderheiten dargestellt werden. Eine kritische Betrachtung des Sharholder Value Ansatzes, inbesondere im Bezug auf weitere Stakeholder einer Unternehmung, soll in dieser Arbeit ebenfalls Bestandteil sein.
Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis
Tabellenverzeichnis
1. Einleitung
1.1. Zielsetzung der Arbeit
1.2. Gang der Untersuchung
2. Shareholder Value
2.1. Begriff
2.2. Zweck der Unternehmung und Shareholder Value
2.3. Zieldivergenz zwischen Managern und Eigentümern
2.3.1. Ermittlung des Shareholder Value
2.3.2. Abgrenzung zu traditionellen Methoden der Unternehmensbewertung
2.4. Shareholder Value-Ansatz nach Rappaport
3. Discounted Cash-flow
3.1. Ermittlung der Kapitalkosten (Diskontierungssatz)
3.2. Ermittlung des Residualwertes
4. Kritik am Shareholder Value Ansatz
5. Fazit
Literaturverzeichnis
Häufig gestellte Fragen
Was ist das Hauptziel des Shareholder-Value-Ansatzes?
Das alleinige Ziel nach Alfred Rappaport ist es, den Unternehmenswert zu maximieren und somit die Renditen für die Anteilseigner (Shareholder) zu steigern.
Wie wird der Shareholder Value ermittelt?
Zur Quantifizierung des Unternehmenswertes wird häufig das Discounted-Cash-Flow-Verfahren (DCF) angewendet, bei dem zukünftige Cashflows auf den heutigen Wert abgezinst werden.
Warum ist der Shareholder-Value-Ansatz in Europa umstritten?
Kritiker bemängeln die starke Vernachlässigung anderer Stakeholder (wie Mitarbeiter oder Kunden) und sehen darin oft eine nur kurzfristige Ausrichtung der Unternehmenswertsteigerung.
Wer begründete den modernen Shareholder-Value-Ansatz?
Der Wirtschaftswissenschaftler Alfred Rappaport veröffentlichte Mitte der 80er Jahre das maßgebliche Buch „Creating Shareholder Value“.
Was unterscheidet den Shareholder Value von traditionellen Bewertungsmethoden?
Im Gegensatz zu traditionellen Methoden fokussiert sich der Shareholder-Value-Ansatz stärker auf zukünftige Cashflows und die Kapitalkosten zur Ermittlung des Residualwertes.
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- Dirk Semrau (Autor), 2013, Discounted-Cash-Flow und Shareholder Value, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/215160
