Investitionsbewertung und Bestimmung des optimalen Investitionszeitpunktes mit dem Realoptionsansatz

Diploma Thesis , 2000 , 71 Pages , Grade: 1.3

Economics - International Economic Relations

Die bisher vorherrschenden Verfahren zur Bewertung von Investitionsprojekten sind die statische Kapitalwertmethode und deren Weiterentwicklungen. Diese Investiti-onsrechenverfahren haben jedoch Probleme bei der adäquaten Erfassung des Wertes der Handlungsflexibilität der Entscheidungsträger und führen daher bei der Evaluie-rung von irreversiblen Investitionen unter Unsicherheit zu falschen Ergebnissen.
In den Problemen der Kapitalwertmethode bei der korrekten Bewertung von Investi-tionsmöglichkeiten mit Handlungsspielraum bei unsicheren Erwartungen liegen die Wurzeln des Realoptionsansatzes, der seit Anfang der 80er Jahre an Bedeutung ge-winnt. Er betrachtet Investitionsmöglichkeiten als Optionen auf den Erwerb physisch vorhandener realer Projekte, sprich als reale Optionen und Unternehmen als Bündel verschiedener Optionen und bewertet sie analog zu Finanzoptionen. Diese Sichtweise führt dazu, daß explizit der Wert der Flexibilität bei Unsicherheit berücksichtigt wird, Wachstumspotentiale aus¬zuschöpfen, sofern sie sich ergeben oder die Tätigkeit des Unternehmens im umgekehrten Fall einzuschränken, zu verändern oder das Un-ternehmen ganz aufzugeben.
Im Rahmen dieser Arbeit wird zunächst die Motivation, die hinter dem Realoptions-ansatz steht, hervorgehoben. Dazu werden die Defizite der Kapitalwertmethode an einem einfachen Beispiel demonstriert. Anschließend wird der Realoptionsansatz erklärt, indem zuerst die allgemeine Methodik zur Ermittlung des Wertes von Fi-nanzoptionen geschildert und dann auf die Analogie von Finanz- zu realen Optionen eingegangen wird.

Inhaltsverzeichnis

• 1 Einführung
• 2 Warum der Realoptionsansatz
• 3 Optionen
  • 3.1 Definition
  • 3.2 Grundlagen der Optionspreistheorie
    • 3.2.1 Optionsbewertung mittels Replikationsportfolio
    • 3.2.2 Risikoneutrale Bewertung
    • 3.2.3 Eigenschaften von Optionen
  • 3.3 Die Analogie von Finanz- und Realoptionen
  • 3.4 Arten von Realoptionen
  • 3.5 Grenzen der Analogie zwischen Finanz- und Realoptionen
  • 3.6 Möglichkeiten zur Bewertung realer Optionen
• 4 Ein allgemeines Binomialmodell zur Bewertung von realen Optionen
  • 4.1 Vernachlässigung dividendenähnlicher Auszahlungen
  • 4.2 Modellierung dividendenähnlicher Auszahlungen
  • 4.3 Bestimmung der Werte für u, d, i und p
• 5 Der stetige Ansatz zur Ermittlung von Optionswerten
  • 5.1 Die Bestimmung des optimalen Investitionszeitpunktes bei einer Verzögerungsoption mit unbegrenzter Laufzeit
  • 5.2 Alternative stochastische Prozesse
• 6 Anwendbarkeit und Nutzen des Realoptionsansatzes
  • 6.1 Voraussetzungen für die Anwendbarkeit des Realoptionsansatzes und Anwendungsmöglichkeiten
  • 6.2 Für welche Typen von Investitionsprojekten empfiehlt sich die Bewertung mit dem Realoptionsansatz
• 7 Anwendungsbeispiel: Bewertung von Email.com
• Fazit
• Anhang
• Literaturverzeichnis

Zielsetzung und Themenschwerpunkte

Die vorliegende Arbeit befasst sich mit der Bewertung von Investitionsprojekten unter Unsicherheit und stellt den Realoptionsansatz als Alternative zu traditionellen Methoden wie der Kapitalwertmethode vor. Ziel ist es, die Funktionsweise des Realoptionsansatzes zu erläutern, seine Vorteile und Grenzen aufzuzeigen und seine Anwendbarkeit in der Praxis zu demonstrieren.

• Bewertung von Investitionsprojekten unter Unsicherheit
• Der Realoptionsansatz als Alternative zur Kapitalwertmethode
• Bewertung von Investitionsmöglichkeiten als Optionen
• Berücksichtigung der Flexibilität bei unsicheren Erwartungen
• Anwendbarkeit des Realoptionsansatzes in der Praxis

Zusammenfassung der Kapitel

Die Arbeit beginnt mit einer Einführung in die Problematik der traditionellen Kapitalwertmethode bei der Bewertung von Investitionsprojekten unter Unsicherheit. Sie zeigt die Grenzen der statischen Kapitalwertmethode auf und führt den Realoptionsansatz als Alternative ein. Kapitel 3 erläutert die Grundlagen der Optionspreistheorie und die Analogie zwischen Finanz- und Realoptionen. Es werden verschiedene Arten von Realoptionen vorgestellt und die Grenzen der Analogie zwischen Finanz- und Realoptionen diskutiert. Kapitel 4 präsentiert ein allgemeines Binomialmodell zur Bewertung von realen Optionen, das die Vernachlässigung und Modellierung dividendenähnlicher Auszahlungen berücksichtigt. Kapitel 5 behandelt den stetigen Ansatz zur Ermittlung von Optionswerten und die Bestimmung des optimalen Investitionszeitpunktes bei einer Verzögerungsoption mit unbegrenzter Laufzeit. Kapitel 6 untersucht die Anwendbarkeit und den Nutzen des Realoptionsansatzes und stellt die Voraussetzungen für seine Anwendung sowie Anwendungsmöglichkeiten dar. Schließlich wird in Kapitel 7 ein Anwendungsbeispiel zur Bewertung von Email.com vorgestellt, das die praktische Anwendung des Realoptionsansatzes demonstriert.

Schlüsselwörter

Die Schlüsselwörter und Schwerpunktthemen des Textes umfassen die Investitionsbewertung, den Realoptionsansatz, die Kapitalwertmethode, die Optionspreistheorie, die Bewertung von Investitionsprojekten unter Unsicherheit, die Flexibilität bei unsicheren Erwartungen, die Anwendung des Realoptionsansatzes in der Praxis und die Bewertung von realen Optionen.

• College: University of Tubingen
• Grade: 1.3
• Author: Stefan Waskow (Author)
• Publication Year: 2000
• Pages: 71
• Catalog Number: V185595
• ISBN (eBook): 9783656980773
• ISBN (Book): 9783867464932
• Language: German
• Tags: investitionsbewertung, bestimmung, investitionszeitpunktes, realoptionsansatz