“By design, this [CDS] market […] has been largely exempt from government regulation […] But regulation is not only unnecessary in these markets, it is potentially damaging, because regulation presupposes disclosure and forced disclosure of proprietary information can undercut innovations in financial markets […].” - Alan Greenspan, 2002.
“Credit Default Swaps, I think, have serious problems associated with them” - Alan Greenspan, 2008.
Seit der Erfindung der Credit Default Swaps ist über ein Jahrzehnt vergangen. Ursprünglich sollten „Kreditausfallswaps“ den Marktteilnehmern als innovatives Absicherungsinstrument dienen. Dieses Kreditderivat trennt das Kreditrisiko vom zugrunde liegenden Schuldtitel und überträgt es auf Dritte. Dadurch, so versprach Alan Greenspan im September 2002, können Finanzsysteme negative Schocks durch die breitere Verteilung von Risiken auf unterschiedliche Finanzakteure besser kompensieren. Der ehemalige Vorsitzende des Federal Reserve Board plädierte deswegen für einen weitestgehend deregulierten Markt.
Als im Jahr 2007 die Immobilienblase platzte und zahlreiche Kredite ausfielen, mussten enorme Beträge in den Kreditportfolios abgeschrieben werden. Dies führte zur Akquisition von Bear Stearns, zur Insolvenz von Lehman Brothers und zur Verstaatlichung von AIG im Jahr 2008. Durch den Ausfall großer Marktteilnehmer entstand gleichzeitig die Gefahr einer systemischen Krise, die Finanzapokalypse des 21. Jahrhunderts. Daraufhin gestand Alan Greenspan im Oktober 2008 die Risiken und Probleme im Umgang mit CDS nur unzureichend reflektiert zu haben.
Diese Arbeit beschäftigt sich daher mit der Entstehung des Gefahrenpo-tentials, das von CDS ausgeht, deren Auswirkungen auf die Finanzmärkte und den Maßnahmen zur Regulierung des Marktes.
Inhaltsverzeichnis
ABBILDUNGSVERZEICHNIS
ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS
1 EINLEITUNG
2 GRUNDLAGEN ZU KREDITDERIVATEN
2.1 Begriffsdefinitionen
2.2 Systematik und Grundstrukturen
2.3 Marktüberblick
3 DER CREDIT DEFAULT SWAP
3.1 Funktionsweise, Vertragsbestandteile und Abwicklung
3.2 Standardisierung und Vertragsdokumentation
3.3 Anwendungsmöglichkeiten von Credit Default Swaps
3.3.1 Hedging
3.3.2 Spekulation
3.4 Die Entwicklung der Credit Default Swaps in jüngster Vergangenheit
3.4.1 Die Erfolgsgeschichte der Credit Default Swaps
3.4.2 Die Bedeutung der Credit Default Swaps in der Finanzkrise
3.4.3 Maßnahmen zur Regulierung des Marktes für Credit Default Swaps
4 SCHLUSSBETRACHTUNG
LITERATUR- UND QUELLENVERZEICHNIS
ANLAGEN
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