Ziel dieser Arbeit ist, den Black-Littermann-Ansatz vorzustellen und zu analysieren, ob es sich bei dem quantitativen Ansatz von Black und Litterman um eine Portfoliooptimierung handelt. Zuerst werden als Basis die Gründe für die Entwicklung des Ansatzes herausgearbeitet. Anschließend wird der BL-Ansatz formal und mathematisch vorgestellt. Die Umsetzung mit Excel erfolgt, bevor der BL-Ansatz unter Einbeziehung des Excel-Beispiels analysiert wird.
Die wissenschaftliche Studie von Fischer Black und Robert Litterman mit dem Titel „Global Portfolio Optimization“, welche im Jahr 1992 im „Financial Analyst Journal“ veröffentlicht wurde, stellt den Black-Litterman-Ansatz vor, welcher die moderne Portfoliotheorie weiterentwickeln will.
Die Grundlage für die moderne Portfoliotheorie wurde bereits in den 1950er Jahren durch die "Portfolio Selection Theory" von Harry M. Markowitz gelegt, welche durch Diversifikation zwei Ziele verfolgt: eine maximale Portfoliorendite bei einem gleichzeitig minimalen Portfoliorisiko. Dieser wissenschaftlich anerkannte Ansatz genügt den finanzwirtschaftlichen Ansprüchen nicht, denn die "Portfolio Selection Theory" reagiert bei kleinen Änderungen der Eingabeparameter Risiko und Rendite äußerst sensibel und führt zu extremen Portfoliogewichten.
In der Praxis gab es zahlreiche Diskussionen zwischen qualitativ fundamental geprägten Portfoliomanagement und quantitativen Methoden, denn die Anwendung quantitativer Methoden ist mit Problemen verbunden. Black und Litterman entwickelten mit ihrer Modifikation für Goldman Sachs ein robustes Optimierungsverfahren, welches das Verhalten der Manager realistisch einbezieht. Sie wollen mit ihrem Ansatz, der die Kombination von Referenzrenditen mit subjektiven Prognosen
Inhaltsverzeichnis
- 1 EINLEITUNG
- 2 DER BLACK-LITTERMAN-ANSATZ
- 2.1 Gründe für die Entwicklung des Black-Litterman-Ansatzes
- 2.2 Aufbau des Black-Litterman-Ansatzes
- 2.3 Mathematische Konzeption des Black-Litterman-Ansatzes
- 2.3.1 Bestimmung der Referenzrenditen
- 2.3.2 Formulierung der Prognosemeinungen
- 2.3.3 Kombination der Prognosen mit den Referenzrenditen
- 2.3.4 Portfolio mit Black-Litterman-Renditen
- 3 UMSETZUNG DES BLACK-LITTERMAN-ANSATZES MIT EXCEL
- 4 ANALYSE DES BLACK-LITTERMAN-ANSATZES
- 5 FAZIT
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese Seminararbeit analysiert den Black-Litterman-Ansatz zur Portfoliooptimierung. Sie untersucht die Gründe für die Entwicklung des Ansatzes, seine mathematische Konzeption und seine praktische Umsetzung mit Excel. Die Arbeit fokussiert auf die Frage, ob der Black-Litterman-Ansatz eine effektive Methode zur Portfoliooptimierung darstellt.
- Entwicklung des Black-Litterman-Ansatzes im Kontext der modernen Portfoliotheorie
- Mathematische Grundlagen des Black-Litterman-Modells
- Integration von subjektiven Prognosen in die Portfoliooptimierung
- Praktische Anwendung des Black-Litterman-Ansatzes mit Excel
- Analyse der Effektivität des Ansatzes für die Portfoliooptimierung
Zusammenfassung der Kapitel
- Kapitel 1: Die Einleitung stellt den Black-Litterman-Ansatz im Kontext der modernen Portfoliotheorie vor und skizziert die Problematik der klassischen Portfoliooptimierung.
- Kapitel 2: Dieses Kapitel analysiert den Black-Litterman-Ansatz detailliert. Es erläutert die Gründe für seine Entwicklung, seinen Aufbau und die mathematischen Grundlagen.
- Kapitel 3: Dieses Kapitel behandelt die praktische Umsetzung des Black-Litterman-Ansatzes mit Excel.
- Kapitel 4: Dieses Kapitel analysiert den Black-Litterman-Ansatz anhand des in Kapitel 3 erstellten Excel-Beispiels.
Schlüsselwörter
Black-Litterman-Ansatz, Portfoliooptimierung, moderne Portfoliotheorie, Referenzrenditen, subjektive Prognosen, quantitative Methoden, Excel-Anwendung, Effektivität.
- Quote paper
- Jan Ehinger (Author), 2018, Portfoliooptimierung nach dem Black-Litterman-Ansatz, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/505988
