Die Erklärung von Aktienrenditen ist schon lange eine der zentralen Herausforderungen der Kapitalmarkttheorie. Am Bekanntesten und meist genutzten ist hierbei der Ansatz des Capital Asset Pricing Model (CAPM). Auf Grundlage des CAPM reicht der Beta-Faktor aus, um erwartete Aktienrenditen erklären zu können. In einer Vielzahl von Studien wurde jedoch dargelegt, dass es auch andere Faktoren gibt, die einen Beitrag zur Erklärung von Aktienrenditen liefern können. Die Einflüsse solcher Faktoren können jedoch nicht durch das CAPM erfasst werden, weshalb sie in der Literatur häufig auch als Anomalien bezeichnet werden. Aufgrund der Beschränkung dieses „Einfaktorenmodells“ wurden, in Anlehnung an die Arbitrage Pricing Theory (APT), daher in den Studien der jüngeren Vergangenheit „Multifaktorenmodelle“ zu Hilfe genommen, um die potentiellen Einflussfaktoren auf Aktienrenditen an den internationalen Kapitalmärkten bestimmen zu können.
Ziel dieser Arbeit ist es herauszufinden, welche mit Risiko behafteten Faktoren es gibt, die einen Einfluss auf die Bepreisung von Aktien haben. Dies soll v.a. im Hinblick auf die internationalen Aktienmärkte geschehen.
Im zweiten Kapitel wird daher zunächst der Begriff des Risikos und dessen wirtschaftlicher Bedeutungsgehalt erläutert. Als für die Bepreisung grundlegenden Modelle der Kapitalmarkttheorie sollen darauf aufbauend das Capital Asset Pricing Model und danach die Arbitrage Pricing Theory dargestellt werden.
Den Schwerpunkt dieser Arbeit bildet Kapitel drei, indem aufgezeigt werden soll, welche Faktoren sich als preisbildungsrelevant für die Aktienmärkte herausstellen. Anknüpfend an die am Ende des dritten Kapitels aufgestellte These soll im vierten Kapitel dann untersucht werden, ob die preisrelevanten Faktoren für eine ökonomische Integration der Kapitalmärkte sorgen. Im fünften Kapitel werden die bis dahin gewonnenen Erkenntnisse kurz zusammengefasst und eine Schlussfolgerung gezogen.
Inhaltsverzeichnis
- 1. Einleitung
- 2. Risiko, CAPM und APT
- 2.1 Risiko und der wirtschaftliche Bedeutungsgehalt
- 2.2 Das Capital Asset Pricing Model
- 2.3 Die Arbitrage Pricing Theory
- 3. Faktoren der Preisbildung
- 3.1 Identifikation potenzieller Preisbildungsfaktoren
- 3.2 Eine Untersuchung am deutschen Aktienmarkt
- 3.3 Relevante Faktoren im US-Aktienmarkt
- 3.4 Eine weltweite Perspektive
- 4. Gibt es eine ökonomische Integration der Kapitalmärkte?
- 4.1 Die Konstellation innerhalb Europas
- 4.1.1 Deutschland und die USA als Aktienmarktverbund
- 4.1.2 Deutschland, Schweiz und der Weltmarkt
- 4.1.3 Eine gesamteuropäische Integration?
- 4.2 Ein weltweiter Vergleich
- 5. Schlussfolgerung
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese Arbeit untersucht die Faktoren, die die Risikobepreisung an internationalen Aktienmärkten beeinflussen. Sie analysiert die Rolle des Risikos und seine ökonomische Bedeutung, beleuchtet das Capital Asset Pricing Model (CAPM) und die Arbitrage Pricing Theory (APT) als grundlegende Modelle und untersucht verschiedene preisbildende Faktoren an deutschen, amerikanischen und globalen Aktienmärkten. Ein weiterer Schwerpunkt liegt auf der Frage nach einer ökonomischen Integration der Kapitalmärkte im Kontext dieser Faktoren.
- Das Risiko und seine ökonomische Bedeutung
- Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) und die Arbitrage Pricing Theory (APT)
- Preisbildungsfaktoren an internationalen Aktienmärkten
- Der Einfluss von preisrelevanten Faktoren auf die ökonomische Integration der Kapitalmärkte
- Internationaler Vergleich der Aktienmärkte
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Die Einleitung führt in das Thema der Aktienrenditeerklärung ein und stellt das Capital Asset Pricing Model (CAPM) und die Arbitrage Pricing Theory (APT) als zentrale Ansätze vor. Sie hebt die Limitationen des CAPM hervor und begründet die Notwendigkeit von Multifaktorenmodellen zur Erklärung von Aktienrenditen. Die Arbeit hat zum Ziel, risikobehaftete Faktoren zu identifizieren, die die Aktienbepreisung beeinflussen, insbesondere auf internationalen Märkten. Die Struktur der Arbeit wird skizziert, mit Kapitel 2, das Risiko und die Modelle CAPM und APT erklärt, Kapitel 3, das preisbildende Faktoren untersucht, Kapitel 4, das die ökonomische Integration der Märkte im Kontext dieser Faktoren betrachtet, und schließlich Kapitel 5, das die Erkenntnisse zusammenfasst.
2. Risiko, CAPM und APT: Dieses Kapitel beginnt mit einer Definition von Risiko und seiner ökonomischen Bedeutung im Kontext von Wertpapieranlagen. Es differenziert zwischen systematischem und unsystematischem Risiko und erklärt, wie unsystematisches Risiko durch Diversifikation reduziert werden kann, während systematisches Risiko verbleibt und durch eine Risikoprämie kompensiert wird. Das Kapitel führt dann das Capital Asset Pricing Model (CAPM) und die Arbitrage Pricing Theory (APT) als grundlegende Modelle zur Bewertung systematischer Risiken und zur Bestimmung von Marktrisikoprämien ein. Die Diskussion um Diversifizierungspotentiale und die Herausforderungen durch die Globalisierung werden ausführlich behandelt.
3. Faktoren der Preisbildung: Kapitel 3 konzentriert sich auf die Identifizierung von Faktoren, die die Preisbildung an Aktienmärkten beeinflussen. Es analysiert potenzielle Faktoren und untersucht deren Relevanz für den deutschen und den US-amerikanischen Aktienmarkt, um schließlich eine weltweite Perspektive einzunehmen. Die Kapitelteile 3.2, 3.3, und 3.4 untersuchen den Einfluss dieser Faktoren auf die jeweiligen Märkte und stellen einen Vergleich zwischen den Märkten dar. Die Ergebnisse aus diesem Kapitel bilden die Grundlage für die Diskussion der ökonomischen Integration in Kapitel 4. Es wird argumentiert, welche Faktoren prägnant für die jeweilige Marktstruktur sind und wie diese Unterschiede den globalen Markt beeinflussen.
4. Gibt es eine ökonomische Integration der Kapitalmärkte?: Kapitel 4 untersucht die These, ob die in Kapitel 3 identifizierten preisrelevanten Faktoren zu einer ökonomischen Integration der Kapitalmärkte beitragen. Die Analyse konzentriert sich auf die europäische Konstellation, mit detaillierten Betrachtungen der Beziehungen zwischen Deutschland und den USA, Deutschland und der Schweiz, und der Frage nach einer gesamteuropäischen Integration. Ein weltweiter Vergleich schließt die Analyse ab, um ein umfassendes Bild der Interdependenzen und der Bedeutung der identifizierten Faktoren für die globale Marktintegration zu liefern. Das Kapitel diskutiert die Grenzen der Diversifizierung im Kontext der Globalisierung und analysiert, wie diese Grenzen die Marktintegration beeinflussen.
Schlüsselwörter
Risikobepreisung, Aktienmärkte, internationaler Vergleich, Capital Asset Pricing Model (CAPM), Arbitrage Pricing Theory (APT), Preisbildungsfaktoren, ökonomische Integration, systematisches Risiko, unsystematisches Risiko, Diversifikation, Globalisierung.
Häufig gestellte Fragen (FAQ) zu: Analyse der Risikobepreisung an internationalen Aktienmärkten
Was ist der Gegenstand dieser Arbeit?
Die Arbeit analysiert die Faktoren, welche die Risikobepreisung an internationalen Aktienmärkten beeinflussen. Sie untersucht die Rolle des Risikos, das Capital Asset Pricing Model (CAPM) und die Arbitrage Pricing Theory (APT), sowie verschiedene preisbildende Faktoren an deutschen, amerikanischen und globalen Aktienmärkten. Ein weiterer Schwerpunkt liegt auf der Frage nach der ökonomischen Integration der Kapitalmärkte.
Welche Modelle werden behandelt?
Die Arbeit behandelt das Capital Asset Pricing Model (CAPM) und die Arbitrage Pricing Theory (APT) als zentrale Modelle zur Erklärung von Aktienrenditen. Sie untersucht deren Anwendbarkeit und Limitationen im Kontext internationaler Aktienmärkte.
Welche Märkte werden untersucht?
Die Analyse umfasst den deutschen, den US-amerikanischen und den globalen Aktienmarkt. Es werden Vergleiche zwischen diesen Märkten gezogen, um Gemeinsamkeiten und Unterschiede in der Risikobepreisung und den preisbildenden Faktoren aufzuzeigen.
Welche Faktoren beeinflussen die Preisbildung?
Die Arbeit identifiziert und untersucht verschiedene potenzielle Faktoren, die die Preisbildung an den Aktienmärkten beeinflussen. Diese Faktoren werden für den deutschen, US-amerikanischen und globalen Markt separat analysiert und verglichen.
Wie wird die ökonomische Integration der Kapitalmärkte untersucht?
Die Arbeit untersucht, ob und wie die identifizierten preisrelevanten Faktoren zu einer ökonomischen Integration der Kapitalmärkte beitragen. Die Analyse konzentriert sich auf die europäische Konstellation (Deutschland/USA, Deutschland/Schweiz, gesamteuropäische Integration) und beinhaltet einen weltweiten Vergleich.
Welche Kapitel umfasst die Arbeit?
Die Arbeit gliedert sich in fünf Kapitel: Einleitung, Risiko, CAPM und APT, Faktoren der Preisbildung, Ökonomische Integration der Kapitalmärkte und Schlussfolgerung. Jedes Kapitel behandelt spezifische Aspekte der Risikobepreisung und Marktintegration.
Was ist die zentrale Forschungsfrage?
Die zentrale Forschungsfrage ist, welche Faktoren die Risikobepreisung an internationalen Aktienmärkten beeinflussen und inwieweit diese Faktoren zu einer ökonomischen Integration der Kapitalmärkte führen.
Welche Schlüsselbegriffe sind relevant?
Wichtige Schlüsselbegriffe sind: Risikobepreisung, Aktienmärkte, internationaler Vergleich, CAPM, APT, Preisbildungsfaktoren, ökonomische Integration, systematisches Risiko, unsystematisches Risiko, Diversifikation und Globalisierung.
Wie ist die Arbeit strukturiert?
Die Arbeit beginnt mit einer Einleitung, die das Thema einführt und die Forschungsfrage formuliert. Es folgen Kapitel, die die theoretischen Grundlagen (CAPM, APT), die empirische Analyse der preisbildenden Faktoren und die Untersuchung der ökonomischen Integration behandeln. Die Arbeit schließt mit einer Zusammenfassung der Ergebnisse und Schlussfolgerungen.
Für wen ist diese Arbeit relevant?
Diese Arbeit ist relevant für Wissenschaftler, Studierende und Praktiker im Bereich der Finanzwirtschaft, die sich mit Risikobepreisung, internationalen Aktienmärkten und Kapitalmarktintegration auseinandersetzen.
- Quote paper
- Marco März (Author), 2004, Die Risikobepreisung an Aktienmärkten im internationalen Vergleich, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/31279
