Unternehmen, die ihre Auslandsaktivitäten über eigenständige Gesellschaften durchführen, sind mit komplexen Koordinationsaufgaben konfrontiert, die die vielfältigen Interdependenzen zwischen den in- und ausländischen Unternehmenseinheiten widerspiegeln. Ein wichtiges Charakteristikum dieser Koordination ist dabei das Spannungsfeld zwischen Autonomie und Zentralisierung.
Mit zunehmendem Auslandsengagement und einer wachsenden Anzahl rechtlich selbständiger Auslandsgesellschaften ist die "richtige" Koordination ein wesentlicher Erfolgsfaktor der internationalen Unternehmenstätigkeit. Der Gestaltung der Kapitalstruktur kommt dabei eine wesentliche Bedeutung zu: Welche Kriterien gilt es, zu berücksichtigen? In welchem Maße sollte eine Einbettung in die Struktur der Gesamtunternehmung erfolgen? Welche internationalen und länderspezifischen Einflussfaktoren spielen dabei eine Rolle? Und welche Gestaltungsempfehlungen können auf dieser Grundlage gegeben werden?
Zunächst wird eine kurze Einführung in die relevanten kapitaltheoretischen Überlegungen gegeben, anschließend erfolgt eine Ausweitung auf den internationalen Kontext: in Kapitel 3 bezogen auf die kostenabhängigen, in Kapitel 4 auf die kostenunabhängigen Faktoren. Zum Abschluss werden die verschiedenen Gestaltungsempfehlungen aufgeführt.
Inhalt
1. Einleitung... 1
2. Theorie einer optimalen Kapitalstruktur... 2
2.1. Perfekte Märkte?... 3
2.2. Steuern und Insolvenzrisiko... 3
3. Kapitalkosten im internationalen Kontext... 5
3.1. Ist Die Kapitalstruktur Irrelevant?... 5
3.2. Kapitalkosten bei unvollkommenen Märkten... 6
4. Kostenunabhängige Faktoren... 7
4.1. Verfügbarkeit von Kapital... 7
4.2. Finanzielles Risiko... 7
4.3. Länderspezifische Schuldenquoten... 8
4.4. Einflusspotential und Beteiligungsstruktur... 9
5. Gestaltungsempfehlungen... 11
5.1. Minimierung der EK-Quote... 11
5.2. Vereinheitlichung für alle Teilbereiche... 11
5.3. Anpassung an landesübliche EK-quote... 12
5.4. Praktische Relevanz der Strategien... 13
6. Zusammenfassung und Schluss... 14
7. Literaturverzeichnis... 15
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