Volatilität – Investitionsmöglichkeiten in eine neue Assetklasse

Diploma Thesis , 2011 , 93 Pages , Grade: 1,0

Business economics - Banking, Stock Exchanges, Insurance, Accounting

Die weltweiten Finanzplätze werden dadurch immer stärkeren Schwankungen ausgesetzt. Die Volatilität rückt demzufolge zunehmend in den Mittelpunkt der Finanzmarktakteure und findet in vielen Bereichen eine zentrale Bedeutung. Diese Bedeutung ist nicht zuletzt deswegen gegeben, da die Volatilität ein wesentlicher Bestandteil von vielen Preisberechnungsmodellen von Derivaten ist.

Aber auch als Assetklasse ist der Volatilität über die letzten Jahre eine wachsende Aufmerksamkeit entgegen gebracht worden. Immer mehr Investoren setzen die Volatilität als Bereicherungsmöglichkeit des Depots auf ihre Agenda.

Allerdings verzeichnen viele der bis jetzt emittierten Volatilitätsprodukte eine schlechte Performance und die Anleger stehen vor einer großen Anzahl verschiedener Produkte. Die Volatilität ist zudem ein sehr komplexes und theoretisches Konstrukt, welches sich somit als facettenreiches Investment zeigt. Einige sind davon für den Anleger sehr nützlich und geben der Volatilität die Berechtigung als eigene Assetklasse wahrgenommen zu werden, andere Eigenschaften erweisen sich wiederum als sehr negativ für den Anleger.

Diese Arbeit nimmt die Entwicklungen als Ausgangspunkt, sich mit den Investitionsmöglichkeiten in Volatilität als neue Assetklasse auseinander-zusetzen. Es werden die aktuellen Forschungsergebnisse über die Grundlagen und die Charakteristiken der Volatilität kritisch betrachtet. Dies soll dem Investor ein Verständnis für die Herleitung der Volatilität ermöglichen und zudem einen Einblick in die Funktionalität der Eigenschaften der Volatilität im Rahmen einer Assetklasse gestatten. Die Erkenntnisse werden anschließend genutzt, um ausgewählte Produkte vorzustellen und zu analysieren. Die Analyse soll zeigen, inwieweit ein Mehrwert für den Anleger ermöglicht wird und für welche Anlegergruppen die Finanzinstrumente grundsätzlich geeignet sind.

Inhaltsverzeichnis

• Abbildungsverzeichnis
• Tabellenverzeichnis
• Abkürzungsverzeichnis
• Symbolverzeichnis
• Begriffsdefinition
• Problemstellung und Zielsetzung
• Volatilität
  • Definition
  • Historische Volatilität
  • Implizite Volatilität
  • Zukünftige Volatilität
  • Saisonale Volatilität
• Berechnungsmethoden
  • Das Black-Scholes-Modell
    • Arbitrageportfolio
    • Grundannahmen des Modells
    • Die Lognormalverteilung
    • Optionspreisberechnung nach Black-Scholes
      • Die Modellierung von Kurspfaden
        • Markov-Eigenschaft
        • Wiener-Prozess
        • Allgemeiner Wiener-Prozess
        • Itô-Prozess
      • Herleitung der Black-Scholes-Differentialgleichung
    • Binomialmodell
      • Cox-Ross-Rubinstein
      • Darstellung eines Binomialbaumes
• Bedeutung der impliziten Volatilität
  • Schiefe (Skewness) und Wölbung (Kurtosis)
  • Smile-Effekt
    • Der Smile-Effekt bei Aktienoptionen
    • Der Smile-Effekt bei Währungsoptionen
  • Volatilität im Zeitablauf
  • Oberfläche der Volatilität
  • Sensitivitätskennzahl Vega
• Volatilität als Assetklasse
  • Volatilitätsindizes
    • VDAX-NEW
    • Unterschiede zu anderen Volatilitätsindizes
  • Eigenschaften der Volatilität
    • Leverage-Effekt
    • Mean Reversion
    • Volatilitäts-Clustering
• Investitionsmöglichkeiten in Volatilitätsprodukte
  • Pfadabhängige Strategien
    • Delta-Hedging
    • Volatilitätsstrategien erster Ordnung
      • Long-Straddle
      • Weitere Optionsstrategien
    • Volatilitätsstrategien zweiter Ordnung
  • Reine Volatilitätsprodukte
    • Swaps
    • Futures
    • Optionen
    • Zertifikate
    • Exchange Traded Notes
• Schlussbetrachtung
• Literaturverzeichnis
• Anhang

Zielsetzung und Themenschwerpunkte

Die Diplomarbeit analysiert die Investitionsmöglichkeiten in Volatilität als neue Assetklasse und untersucht, ob und für welche Anlegergruppen diese Anlageform geeignet ist. Die Arbeit beleuchtet die Grundlagen und Charakteristiken der Volatilität und analysiert ausgewählte Volatilitätsprodukte.

• Definition und Arten der Volatilität
• Optionspreismodelle und die Rolle der impliziten Volatilität
• Volatilitätsindizes und deren Eigenschaften
• Investitionsmöglichkeiten in Volatilitätsprodukte wie Swaps, Futures, Optionen, Zertifikate und Exchange Traded Notes
• Bewertung der Vor- und Nachteile der verschiedenen Anlageformen

Zusammenfassung der Kapitel

Kapitel Zwei definiert den Begriff der Volatilität und erläutert die verschiedenen Volatilitätsbegriffe wie historische, implizite, zukünftige und saisonale Volatilität.

Kapitel Drei behandelt die Grundlagen von Optionsmodellen und zeigt die Herleitung des Optionspreisberechnungsmodells nach Black und Scholes sowie das Binomialmodell auf.

Kapitel Vier diskutiert die Bedeutung der impliziten Volatilität für die Bepreisung von Volatilitätsprodukten und erklärt den Smile-Effekt, der die Abhängigkeit der impliziten Volatilität vom Strike Price und der Restlaufzeit beschreibt.

Kapitel Fünf betrachtet die Volatilität als Assetklasse und analysiert die charakteristischen Eigenschaften und Auswirkungen der Volatilität. Es gibt einen Überblick über die Volatilitätsindizes und deren Berechnungsmethodik.

Kapitel Sechs analysiert ausgewählte Volatilitätsprodukte hinsichtlich ihrer Funktion und deren Nutzen für Investoren. Es werden pfadabhängige Strategien wie Delta-Hedging und Volatilitätsstrategien erster und zweiter Ordnung sowie reine Volatilitätsprodukte wie Swaps, Futures, Optionen, Zertifikate und Exchange Traded Notes betrachtet.

Schlüsselwörter

Die Schlüsselwörter und Schwerpunktthemen des Textes umfassen Volatilität, Investitionsmöglichkeiten, Assetklasse, Optionspreismodelle, Black-Scholes-Modell, Binomialmodell, implizite Volatilität, Smile-Effekt, Volatilitätsindizes, VDAX-NEW, VIX, Leverage-Effekt, Mean Reversion, Volatilitäts-Clustering, Swaps, Futures, Optionen, Zertifikate, Exchange Traded Notes, Hedging, Arbitrage, Spekulation.

• College: Cologne University of Applied Sciences (Fakultät für Wirtschaftswissenschaften)
• Course: Banking and Finance
• Grade: 1,0
• Author: Nils Grotewohlt (Author)
• Publication Year: 2011
• Pages: 93
• Catalog Number: V189463
• ISBN (eBook): 9783656135531
• ISBN (Book): 9783656135821
• Language: German
• Tags: Volatilität, Assetklassen, Hedging, Handel, Black and Scholes, Implizite Volatilität, Volatilitätsprodukte