The topic of this paper is the difference of venture capital (VC) backed initial public offerings (IPOs) and non backed IPOs and the share price performance of the companies after the IPO. Compared to non-backed IPOs, VC backed IPOs consist on average of younger and less profitable firms. Nevertheless, VC backed companies have better underwriters, more institutional investors and less underpricing (i.e. a discount on the initial share price due to asymmetrical information). It is therefore considered that the venture capitalist (VCist) has an important impact on the share price performance of the young firm due to his certification role. By screening and mentoring the backed venture in earlier stages of the VC cycle, he can well assess the business’ opportunities. Thus, if he invests in the venture and keeps shares after the IPO, he can proof credibility to other investors (credibility hypothesis).
However, younger VCists tend to bring companies too quickly to the stock markets, because they need an IPO for building up a reputation (grandstanding hypothesis). This may be adverse to the venture. Our findings also outline that there is no clear advantage of VC-backed firms on the long-run. Thus, we conclude that it is not only important to think about a VC backing, but also about the VCist that is backing. Choosing the wrong VCist may even have a negative impact on the company’s future.
Inhaltsverzeichnis
- INTRODUCTION.
- I. THE EXIT FROM VENTURE CAPITAL INVESTMENTS..
- A. THE VENTURE CAPITAL CYCLE
- B. THE IMPORTANCE OF THE EXIT STAGE..
- C. DESCRIPTION OF THE DIFFERENT EXIT ROUTES
- a. Company Buy Back.
- b. Secondary Sale..
- c. Trade Sale
- d. Initial Public Offering..
- D. THE FREQUENCY OF USING DIFFERENT EXIT ROUTES.
- II. ISSUER CHARACTERISTICS
- A. DIFFERENCES BETWEEN VC BACKED AND NON BACKED IPOS ..........\n
- a. Industries.
- b. Revenues and Earnings.
- c. Further Characteristics..
- B. OFFERING CHARACTERISTICS
- b. Offering Size..
- C. Pre- and Post-IPO Shareholding of Venture Capitalists.
- d. Number of Institutional Shareholders..
- e. Quality of Underwriters and Auditors.
- A. DIFFERENCES BETWEEN VC BACKED AND NON BACKED IPOS ..........\n
- III. DEVELOPMENT OF VC BACKED IPOS AND NON BACKED IPOS.........
- A. UNDERPRICING AT THE IPO AND INITIAL RETURNS
- a. Theoretical Background..
- b. Empirical Evidence..
- C. Possible Explanations for the Differing Outcomes of IPO Underpricing.
- B. PERFORMANCE AROUND THE LOCK-UP PERIOD
- a. Theoretical Background..
- b. Empirical Results
- C. LONG-TERM PERFORMANCE AND SURVIVAL.
- a. Theoretical Background.
- b. Empirical Evidence......
- A. UNDERPRICING AT THE IPO AND INITIAL RETURNS
- IV. SUMMARY, CONCLUSION, AND OUTLOOK.
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese Arbeit befasst sich mit den Unterschieden zwischen börsengehandelten Unternehmen, die von Venture Capital (VC) unterstützt werden, und solchen, die keine VC-Finanzierung erhalten. Sie untersucht insbesondere die Performance der Aktienkurse dieser Unternehmen nach dem Börsengang (IPO). Im Vergleich zu nicht von VC unterstützten IPOs zeichnen sich VC-gestützte IPOs durch jüngere und weniger profitable Unternehmen aus. Dennoch verfügen VC-gestützte Unternehmen über bessere Underwriter, mehr institutionelle Investoren und weniger Underpricing (d.h. einen Abschlag auf den anfänglichen Aktienkurs aufgrund asymmetrischer Informationen). Daher wird angenommen, dass der Venture Capitalist (VCist) aufgrund seiner Zertifizierungsrolle einen wichtigen Einfluss auf die Aktienkursentwicklung des jungen Unternehmens hat. Durch die Überprüfung und Betreuung des unterstützten Unternehmens in früheren Phasen des VC-Zyklus kann er die Geschäftsmöglichkeiten gut beurteilen. Wenn er in das Unternehmen investiert und nach dem IPO Aktien hält, kann er anderen Investoren Glaubwürdigkeit vermitteln (Glaubwürdigkeitshypothese).
- Unterschiede zwischen VC-gestützten und nicht-gestützten IPOs
- Einfluss von Venture Capital auf die Performance von Aktienkursen
- Zertifizierungsrolle des Venture Capitalists
- Glaubwürdigkeitshypothese und Grandstanding-Hypothese im Zusammenhang mit VC-gestützten IPOs
- Langfristige Performance und Überlebensrate von VC-gestützten Unternehmen
Zusammenfassung der Kapitel
Kapitel I beschreibt den VC-Zyklus, erläutert die verschiedenen Möglichkeiten, die VCists in der Exit-Phase haben, und hebt hervor, warum IPOs sowohl von VCists als auch vom Management des unterstützten Unternehmens bevorzugt werden. Kapitel II vergleicht die nicht performance-bezogenen Eigenschaften von VC-gestützten und nicht-gestützten IPOs. Es wird sich herausstellen, dass es signifikante Unterschiede in den Emittent- und Angebotsmerkmalen gibt. Anschließend wird in Kapitel III der Einfluss von VC auf die Performance von IPO-Unternehmen im Hinblick auf verschiedene Zeitrahmen analysiert. Bezogen auf das Underpricing-Phänomen werden zunächst die Anfangserträge untersucht. Dann wird die Performance nach der Lock-up-Periode verglichen, die die erste Ausstiegsmöglichkeit für VCists bietet. Abschließend wird die langfristige Performance der Aktien beobachtet, wobei auch die Überlebensrate betrachtet wird.
Schlüsselwörter
Venture Capital (VC), Initial Public Offering (IPO), Neuer Markt (NM), VC-gestützte IPOs, Underpricing, Performance, Lock-up-Periode, Überlebensrate, Glaubwürdigkeitshypothese, Grandstanding-Hypothese.
- Quote paper
- Christian Mehrer (Author), Christian Munz (Author), 2002, IPOs of Venture Capital Backed Ventures, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/18882
