Ausgangspunkt der vorliegenden Arbeit ist die Informationseffizienz. Ein hohe Informationseffizienz ist Voraussetzung für eine optimale Kapitalallokation und Bedingung für einen vollkommenen Kapitalmarkt. Für diesen hängt der Kapitalwert theoretisch nicht von Finanzierungsentscheidungen ab. Verschiedene empirische Untersuchungen der Kapitalmärkte deuten jedoch darauf hin, daß Finanzierungsentscheidungen bei börsennotierten Unternehmen Kursreaktionen auslösen, die im Rahmen von neoklassischen Gleichgewichtsmodellen nicht erklärt werden können. Die beobachteten Kurs-reaktionen deuten auf die Existenz von Marktunvollkommenheiten. Für deren Beschreibung existiert keine geschlossene Theorie, folglich ist nur eine Partialanalyse der Finanzierungsentscheidung mit Hilfe verschiedener Untersuchungshypothesen möglich. Die darin vorgeschlagenen Wirkungszusammenhänge lassen sich in Ereignis-studien aufzeigen.
Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis
1 Einleitung
2 Grundlagen
2.1 Preisbildung am Kapitalmarkt
2.1.1 Preisbildung bei rationalen Erwartungen und vollkommenen Kapitalmarkt
2.1.2 Irrelevanz der Kapitalstruktur für den Marktwert
2.1.3 Unvollkommener Kapitalmarkt
2.2 Informationsverarbeitung und Informationsbewertung auf effizienten Kapitalmärkten
2.2.1 Die Effizienzhypothese von Fama
2.2.1.1 Informationsparadoxon
2.2.1.2 Abgeschwächte Effizienzhypothese
2.2.1.3 Abgrenzung des Informationsgehaltes, joint-hypothesis Problematik, methodische Probleme
2.2.2 Stufen der Informationseffizienz
2.2.3 Das Konzept des Random Walk
2.2.4 Kritische Würdigung und Schlußfolgerung
2.3 Marktmikrostruktur am Kapitalmarkt
2.3.1 Gegenstand der Marktmikrostrukturforschung
2.3.2 Einfluß der Marktmikrostruktur auf die Kursbildung
2.3.3 Verbindungen zwischen Kapitalmarkteffizienzuntersuchungen und Marktmikrostrukturbetrachtungen
2.4 Institutionelle Voraussetzungen für Kapitalerhöhungen aus Gesellschaftsmitteln und Stock Splits
2.4.1 Die verschiedenen Arten von Kapitalmaßnahmen
2.4.1.1 Kapitalerhöhungen aus Gesellschaftsmitteln
2.4.1.2 Stock Splits
2.4.2 Stock Splits und Stock Dividends in den USA
2.4.3 Motive für die Kapitalmaßnahmen
2.4.4 Auswirkungen auf die Kapitalstruktur
3 Empirische Befunde über Kapitalerhöhungen aus Gesellschaftsmitteln und Stock Splits für den deutschen Aktienmarkt
3.1 Hypothesen und theoretische Ansätze zur Erklärung von außergewöhnlichen Kursreaktionen
3.1.1 Signalhypothesen
3.1.1.1 Die Hypothese erhöhter Ausschüttungen (nach Miller/Rock)
3.1.1.2 Retained-Earning-Hypothese
3.1.1.3 Unternehmenswert-Hypothese
3.1.2 Kapitalmarktfriktionen
3.1.2.1 Liquiditätshypothese in Form einer optimalen Trading Range
3.1.2.2 Trading Range Hypothese als Signal
3.1.2.3 Neglected Firm Hypothese oder Small Firm Effect
3.1.3 Meßfehler als Erklärungsvariable
3.2 Methodische Grundkonzeption von Ereignisstudien
3.2.1 Verwendete Datenbasen
3.2.2 Renditeberechnung mittels Marktmodell
3.2.3 Alternative Gleichgewichtsrenditen
3.2.4 Testverfahren zur Überprüfung der Signifikanz der Überrenditen
3.3 Kursreaktionen am deutschen Aktienmarkt
3.3.1 Diskussion der Methodik der ausgewerteten Studien
3.3.2 Gegenüberstellung der Ergebnisse von Untersuchungen zu KEaGM bzw. Splits
3.4 Überprüfung der Hypothesen auf Informationseffizienz und Einfluß der Marktmikrostruktur
3.4.1 Kursreaktionen in der Ankündigungsperiode
3.4.2 Kursreaktionen um den Ausführungstag
4 Zusammenfassung
Anhang A
Anhang B
Literaturverzeichnis
Anhang A
Anhang B
Literaturverzeichnis
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