Unter dem Begriff „Mezzanine Capital“ werden alle Finanzierungsformen subsumiert, die sich im Grenzbereich zwischen Eigenkapital und Fremdkapital ansiedeln. Aufgrund der veränderten Kreditvergabepraxis deutscher Banken und der damit verbundenen gestiegenen Eigenkapitalforderungen entwickelte sich in den letzten Jahren eine starke Nachfrage nach kapitalmarktorientierten Finanzierungsinstrumenten des Mezzanine Capital wie der ewigen Anleihe. Diese verbindet die Vorteile der Fremdkapitalfinanzierung mit den Vorteilen der Eigenkapitalfinanzierung. Das Unternehmen hat somit die Möglichkeit, steuerliches Fremd-kapital aufzunehmen und gleichzeitig das wirtschaftliche Eigenkapital zu stärken, ohne die bestehenden Gesellschafterstrukturen zu verändern.
In dieser Arbeit werden die wesentlichen Merkmale der ewigen Anleihe aufgezeigt und ihr Wesen aus verschiedenen Blickwinkeln analysiert. Die flexiblen Strukturierungsmöglichkeiten der Finanzierungsbedingungen ermöglichen dem emittierenden Unternehmen eine optimale Anpassung der Kapitalaufnahme an ihre Finanzierungsstruktur. Nach einer kurzen Einführung in die Finanzierungswelt des Mezzanine Capital werden die Ausgestaltungsmöglichkeiten der ewigen Anleihe aufgezeigt und auf ihre wirtschaftliche Bedeutung untersucht. Vorallem die Analyse möglicher Kündigungsrechte, der Vergütungsmodalitäten und der Nachrangregelungen spielt eine besondere Rolle, da diese die Schnittstellen des Eigenkapitals mit dem begrenzten Fremdkapital repräsentieren. Die Beurteilung erfolgt einerseits aus der bilanziellen und steuerrechtlichen Sichtweise und andererseits aus dem Blickwinkel der internen und externen Unternehmensbewertung. Abschließend wird in diesem Kontext die Emission ewiger Anleihen aus Sicht der Emittenten und der Investoren beurteilt.
Inhaltsverzeichnis
Kurzfassung
Abbildungsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis
1 Einleitung
2 Mezzanine Capital
2.1 Wesen und Charakteristika des Mezzanine Capital
2.2 Systematisierung der Finanzierungsinstrumente
2.3 Anwendungsmöglichkeiten des Mezzanine Capital
3 Ewige Anleihen
3.1 Grundlagen der Anleihenemission
3.2 Wesen und Ausgestaltungsmerkmale ewiger Anleihen
3.2.1 Laufzeitvereinbarung und Kündigungsoptionen
3.2.2 Vergütungsmodalitäten
3.2.3 Nachrangregelungen
4 Ewige Anleihen in der Rechnungslegung
4.1 Beurteilung nach nationalem Handels- und Steuerrecht
4.2 Beurteilung nach IFRS/IAS
5 Betrachtung ewiger Anleihen im Ratingprozess
5.1 Bewertung durch die Bankenaufsicht
5.2 Bewertung durch externe Ratingagenturen
5.3 Bewertung im internen Ratingansatz der Kreditinstitute
6 Kritische Würdigung ewiger Anleihen
6.1 Bedeutung für den Emittenten
6.2 Bedeutung für die Investoren
7 Fazit und Ausblick
Anhang
Literaturverzeichnis
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