Das Umfeld eines Wirtschaftsunternehmens unterliegt einem ständigen Wandel, der
das Unternehmen permanent zur Anpassung an die aktuellen Geschehnisse zwingt.
Zweifelsohne hat der Trend zur Globalisierung die Wirtschaft in den letzten Jahren
nachdrücklich verändert. Auf den Kapitalmärkten haben die Teilnehmer in
zunehmendem Maße eine globale Sicht entwickelt.
Die Informationsforderungen der Anleger sind gestiegen, woraus sich eine
zunehmende Orientierung der Unternehmen hin zu den Anlegern ergibt. Sie
verlangen mehr Daten über die als Investitionsobjekte zur Verfügung stehenden
Unternehmen. Cash-flow orientierte Größen gewinnen an Bedeutung. Um erfolgreich
bestehen zu können, werden Konzepte der Unternehmensführung entwickelt, die
den Kapitalmarkt als Lenkungsinstrument zugrunde legen. In diesem
Zusammenhang wird der Shareholder Value Ansatz diskutiert.
Der Shareholder Value oder auch Geschäftswert ist der Wert, den ein Investor einem
Unternehmen oder auch einem Teil einer Unternehmung beimisst.
Im Grunde genommen ist es nicht relevant, ob diese Beteiligung an einer Personenoder
Kapitalgesellschaft erfolgt, jedoch ist das Shareholder Value eindeutig vor dem
Hintergrund von Kapitalgesellschaften namentlich von börsennotierten
Aktiengesellschaften zu sehen. Das Konzept geht aus diesem Grund davon aus,
dass es sich bei den Anteilseignern um Aktionäre handelt, welche korrekterweise als
Stockholder bezeichnet werden müssten. Die Darstellung in der vorliegenden Arbeit
soll sich trotz der auch für alle anderen gesellschaftsrechtlichen Formen gegebenen
Anwendbarkeit auf die Rechtsform der Aktiengesellschaft beschränken.
Welchen Kapitalrückfuß kann der Anteilseigner sich aus den von ihm eingesetzten
Mitteln erhoffen? Wie hoch ist der Gegenwartswert der erwarteten Rückflüsse? In
welchem Verhältnis steht dieser Wert zu dem Wert alternativer Kapitalanlagen?
In der vorliegenden Arbeit wird zunächst der Begriff des Shareholder Value, mit den
dazugehörigen Informationen zur geschichtlichen Herkunft sowie den
Begriffsbestimmungen der führenden Wissenschaftler dieser Disziplin, erläutert.
Im weiteren Verlauf werden verschiedene Methoden der Unternehmensbewertung
dargestellt und kritisch beleuchtet. Abschließend werden konkrete Kritikpunkte des
Shareholder Value Konzeptes aufgezeigt und zudem der Stakeholder Ansatz
erläutert.
Inhaltsverzeichnis
Einleitung
1. Unternehmen und Shareholder
1.1 Begriffsklärung
1.2 Ursprung des Shareholder Value
1.3 Ziele des Shareholder Value
1.4 Zieldivergenz zwischen Managern und Eigentümern
1.4.1 Entlohnung der Manager mit einer bedeutsamen Beteiligung am Eigentum
1.4.2 Verknüpfung der Eigentumsrendite mit der Entlohnung
1.4.3 Die Gesellschaft ist von einer Übernahme bedroht
1.4.4 Konkurrenz auf dem Arbeitsmarkt für Führungskräfte
2. Bewertung nach dem Shareholder Value Ansatz
2.1 Shareholder Value als Managementkonzept
2.2 Unzulänglichkeiten der Zahlen aus dem Rechnungswesen
2.3 Unternehmenswert und Shareholder Value
2.3.1 Cash-flow als Leistungsgröße
2.3.2 Kapitalkosten als Diskontierungsfaktor
2.3.3 Residualwert der Unternehmung als Teil des Unternehmenswertes
2.4 Ermittlung des Shareholder Value
2.4.1 Abgrenzung zu traditionellen Methoden der Unternehmensbewertung
2.4.2 Shareholder Value Ansatz nach Rappaport
2.4.3 Shareholder Value Ansatz nach Copeland, Koller, Murrin (McKinsey)
2.4.4 Shareholder Value Ansatz nach Lewis (BCG)
2.4.5 Shareholder Value Ansatz nach Stern Stewart & Co.
2.5 Vergleich der betrachteten Bewertungsmethoden
3. Wertorientiertes Controlling
3.1 Notwendigkeit einer wertorientierten Unternehmensführung
4. Kritik und Probleme des Shareholder Value
4.1 Inhaltliche Kritikpunkte am Shareholder Value Konzept
4.2 Kritikpunkte bei der Berechnung des Shareholder Value
4.3 Probleme bei der Cash-flow-Berechnung
5. Stakeholder Ansatz
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht das Shareholder-Value-Konzept als zentrales Instrument der modernen, wertorientierten Unternehmensführung. Dabei liegt das Hauptziel darin, die theoretischen Grundlagen der Unternehmensbewertung aus Investorensicht darzulegen, verschiedene Bewertungsmethoden kritisch zu analysieren und deren Bedeutung für das Controlling sowie die Zieldivergenz zwischen Management und Eigentümern zu beleuchten.
- Historische Herkunft und Begriffsbestimmungen des Shareholder Value
- Methoden der Unternehmensbewertung (Rappaport, McKinsey, BCG, Stern Stewart)
- Die Rolle des wertorientierten Controllings in der Unternehmenssteuerung
- Kritische Analyse des Shareholder-Value-Konzepts und Einordnung des Stakeholder-Ansatzes
Auszug aus dem Buch
1.4.1 Entlohnung der Manager mit einer bedeutsamen Beteiligung am Eigentum
Gemäß der ökonomischen Denkweise sind Manager gehalten, bei einer Beteiligung am Unternehmen, auf die Interessen der Eigentümer einzugehen. Es ist davon auszugehen, je höher sich die Beteiligung am Unternehmen darstellt, desto höher gestaltet sich die Identifizierung mit den Zielen der Shareholder. Beteiligungen der Führungskräfte können durch die von der Unternehmung begebenen Optionsrechte entstehen. Diese Möglichkeit trifft meist nur auf das Top-Management und nicht auf Divisions- oder Abteilungsleiter zu. Dabei liegen jedoch die Entscheidungen über die Verteilung der Ressourcen mehrheitlich auf dieser Ebene.
Die Risikoneigung zwischen Managern und Eigentümern kann differieren. Ein Aktionär besitzt die Möglichkeit, risikoreiches agieren einer Unternehmung durch ein ausgewogenes Portfolio auszugleichen, bzw. andere Investments zu suchen oder Beteiligungsanteile zu verändern. Ein Manager hingegen kann lediglich die Geschäftseinheiten seiner Unternehmung steuern.
Zusammenfassung der Kapitel
Unternehmen und Shareholder: Dieses Kapitel definiert den Begriff des Shareholder Value und untersucht die Ursprünge, Ziele sowie die potenziellen Zieldivergenzen zwischen Managern und Eigentümern.
Bewertung nach dem Shareholder Value Ansatz: Hier werden verschiedene Methoden der Unternehmensbewertung, wie etwa die Ansätze von Rappaport, McKinsey oder Stern Stewart & Co., detailliert analysiert und untereinander verglichen.
Wertorientiertes Controlling: Dieses Kapitel erläutert die Integration wertorientierter Überlegungen in das Controlling-Instrumentarium und die Notwendigkeit einer konsequenten Ausrichtung der Unternehmensführung am Shareholder Value.
Kritik und Probleme des Shareholder Value: Eine kritische Auseinandersetzung mit dem Konzept, wobei inhaltliche Kritikpunkte, methodische Berechnungsschwierigkeiten und Probleme bei der Cash-flow-Ermittlung thematisiert werden.
Stakeholder Ansatz: Abschließend wird der Stakeholder-Ansatz als Gegenmodell bzw. Erweiterung eingeführt, das neben den Shareholdern auch andere Anspruchsgruppen der Unternehmung berücksichtigt.
Schlüsselwörter
Shareholder Value, Unternehmensbewertung, Wertorientierte Unternehmensführung, Controlling, Cash-flow, Eigenkapitalrendite, Kapitalkosten, Unternehmenswert, Rappaport, McKinsey, Economic Value Added, Stakeholder, Unternehmensstrategie, Kapitalmarkt
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit grundlegend?
Die Arbeit behandelt das Shareholder-Value-Konzept, welches Unternehmen dazu anhalten soll, ihre Strategien und operativen Tätigkeiten konsequent auf die Maximierung des Unternehmenswertes für die Anteilseigner auszurichten.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die thematischen Schwerpunkte liegen auf der historischen Herkunft, der methodischen Ermittlung des Unternehmenswertes, der Rolle des Controllings sowie der kritischen Diskussion dieses Ansatzes gegenüber alternativen Modellen wie dem Stakeholder-Ansatz.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das primäre Ziel ist es, den Shareholder-Value-Ansatz theoretisch fundiert zu erläutern, die wichtigsten Bewertungsmethoden der führenden Experten gegenüberzustellen und deren praktische Relevanz für die Unternehmenssteuerung zu analysieren.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es handelt sich primär um eine theoretische Arbeit, die auf einer umfassenden Literaturanalyse basiert und verschiedene bestehende Modelle der Unternehmensbewertung und des Controllings systematisch vergleicht.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Im Hauptteil werden die Methoden von Rappaport, Copeland/Koller/Murrin (McKinsey), Lewis (BCG) und Stern Stewart & Co. detailliert dargestellt, um die verschiedenen Berechnungsansätze für den Shareholder Value transparent zu machen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit wird durch Begriffe wie Shareholder Value, Unternehmensbewertung, wertorientierte Unternehmensführung, Cash-flow und Stakeholder-Ansatz maßgeblich charakterisiert.
Wie wird das Problem der Zieldivergenz zwischen Managern und Eigentümern gelöst?
Die Arbeit zeigt Ansätze auf, wie durch die Verknüpfung der Entlohnung von Managern mit der Eigentümerrendite oder die Nutzung von Aktienoptionen die Interessen der Führungskräfte mit denen der Shareholder in Einklang gebracht werden können.
Was ist die Kernkritik am Shareholder-Value-Ansatz?
Kritiker werfen dem Modell eine zu starke einseitige Fokussierung auf finanzielle Ziele vor, was zulasten anderer Anspruchsgruppen (Stakeholder) wie Mitarbeiter, Kunden oder Umwelt gehen könne.
- Citar trabajo
- Matthias Kurze (Autor), Rico Haustein (Autor), Alexander Hirsch (Autor), Denise Wiedrich (Autor), 2003, Shareholder Value, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/14740
