Die Bewertung von sogenannten Tech-Unternehmen, im Deutschen oft auch "Internetunternehmen", also Unternehmen, die laut Duden Dienstleistungen im Internet anbieten, stellen Investoren seit jeher vor große Herausforderungen. So wird selbst Warren Buffet nachgesagt, er würde bei einer Prüfung an einer Universität jeden Studierenden durchfallen lassen, welcher meint, auf die Frage nach der Bewertung von Internetunternehmen eine Antwort geben zu können.
Einerseits konnte die Alibaba Group Holding – Chinas größtes Internet- Handelsunternehmen - am 17.09.2014 mit einem Emissionsvolumen von 21,767 Milliarden US-Dollar den bis Dezember 2019 weltweit größten Börsengang aller Zeiten, sowie einen Handelsstart der Aktie mit einem Kursplus von 36% gegenüber des Ausgabepreises verzeichnen. Andererseits steht die Aktie des Mobilitätsdienstleisters UBER, welchem im Jahr 2017 von Investmentbanken wie Morgen Stanley oder Goldmann Sachs noch Bewertungen von bis zu 120 Milliarden US-Dollar zugetraut wurden6, am ersten Handelstag der Aktie bei 42 US-Dollar und verzeichnet damit ein Minus von knapp 7% gegenüber dem Ausgabepreis von 45 US-Dollar. Zwischenzeitlich ist der Aktienkurs von UBER zum 03.01.2020 sogar auf 31,12 US-Dollar abgerutscht. Daraus ergibt sich eine Marktkapitalisierung, die mit 52,86 Milliarden US-Dollar weit unter den Bewertungen der Investmentbanken liegt.
In dieser Arbeit wird zunächst erörtert, wodurch sich besagte Tech-Unternehmen auszeichnen und welche besonderen Merkmale diesen zugrunde liegen. Weiter sollen diese Merkmale und ihre Implikationen auf die Bewertung von Tech- Unternehmen analysiert, sowie kritisch gewürdigt werden.
Inhaltsverzeichnis
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis
1. Einleitung
2. Definition und Besonderheiten von Tech-Unternehmen
2.1 Definition von Tech-Unternehmen
2.2 Merkmale und Besonderheiten von Tech-Unternehmen
2.3 Volks- und gesamtwirtschaftliche Relevant von Tech-Unternehmen
3. Gängige Bewertungsmethoden
3.1 Einzelbewertungsverfahren
3.2 Gesamtbewertungsverfahren
3.2.1 Ertragswertverfahren
3.2.2 Discounted Cash Flow-Verfahren
3.2.3 Vergleichsverfahren
3.3 Mischverfahren
4. Schwierigkeiten bei der Bewertung von Tech-Unternehmen
4.1 UBER als Tech-Unternehmen
4.2 Schwierigkeiten bei der Bewertung von Tech-Unternehmen am Beispiel des IPO von UBER
4.3 Anwendbarkeit und Grenzen von gängigen Bewertungsmethoden bei Tech-Unternehmen
4.4 Alternative Bewertungsansätze
5. Fazit
Literaturverzeichnis
Quellenverzeichnis
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